„Deutschland befindet sich in wirtschaftlichen Schwierigkeiten. Es war die einzige G7-Volkswirtschaft, die im vergangenen Jahr schrumpfte, und es wird erwartet, dass es auch in diesem Jahr die am langsamsten wachsende Volkswirtschaft der Gruppe sein wird.“

Dies sind die ersten Worte eines Blogs, der von Mitgliedern der Europaabteilung des IWF verfasst und am 27. März veröffentlicht wurde. Nach Angaben des Internationalen Währungsfonds ist das Pro-Kopf-BIP zwischen 2019 und 2023 um 1 % geschrumpft.

Dieses Ergebnis war das 34. schlechteste von 41 Volkswirtschaften mit hohem Einkommen. Unter den G7-Volkswirtschaften schnitt nur Kanada schlechter ab. Selbst Großbritannien mit einem Rückgang von 0,2 % und Frankreich mit einem leichten Plus von 0,4 % schnitten besser ab. Der Anstieg um 6 % in den USA fiel in eine andere Kategorie.

Wenn Deutschland in letzter Zeit zu einem kranken Land geworden ist, ist dieser Zustand dann vorübergehend oder chronisch? Es gibt gute Gründe dafür, dass die erste Bedingung die wichtigste ist.

Wie der Blog feststellt, verschlechterten sich die deutschen Handelsbedingungen nach der russischen Invasion in der Ukraine dramatisch, und die Erdgaspreise stiegen. Aber die Handelsbedingungen sind auf das Niveau von 2018 zurückgekehrt, da der Erdgaspreis erneut sinkt.

Der damit einhergehende Anstieg der Inflation hat sich umgekehrt und die Geldpolitik der Europäischen Zentralbank hat begonnen, sich zu lockern. Schließlich war auch die Neuausrichtung der weltweiten Nachfrage nach Industriegütern und Dienstleistungen nach der Pandemie ungünstig für die deutsche Wirtschaft. Aber auch dies wird sich umkehren.

Der Internationale Währungsfonds fügt hinzu, dass die Sorgen um die Zukunft der deutschen Industrie auf längere Sicht übertrieben seien. Zwar ist die Größe der energieintensiven Industrien geschrumpft, sie machen aber nur noch 4 % der Wirtschaft aus. Im Gegensatz dazu stieg die Automobilproduktion im Jahr 2023 um 11 %, während die Exporte von Elektrofahrzeugen um 60 % stiegen. Der Fonds fügt hinzu, dass „die Wertschöpfung des verarbeitenden Gewerbes auch bei einem Rückgang der Industrieproduktion konstant geblieben ist.“

Den im Juli veröffentlichten Konsensprognosen zufolge soll das deutsche Wachstum im Jahr 2024 lediglich 0,2 % betragen. Im nächsten Jahr soll es jedoch 1,1 % erreichen. Aber wenn dies die neue Normalität ist, ist es eine eher schwache Situation. Es sind diese langfristigen Trends und nicht die jüngsten Schocks, die das große Problem darstellen. Die deutsche Wirtschaft leidet unter fünf negativen Trends.

Erstens wird erwartet, dass das Wachstum der deutschen Erwerbsbevölkerung (Menschen im Alter von 15 bis 64 Jahren) zwischen 2025 und 2029 um 0,66 Prozentpunkte zurückgehen wird, verglichen mit dem Wachstum zwischen 2019 und 2023.

Dies ist der stärkste Rückgang dieser Art in den Ländern der Siebenergruppe. Zweitens war der Anteil der gesamten öffentlichen Investitionen am BIP mit Ausnahme von Spanien mit 2,5 % von 2018 bis 2022 der niedrigste unter den wichtigen Ländern mit hohem Einkommen.

Im Vereinigten Königreich liegt dieser Wert sogar unter 3 %, was eine eher schlechte Quote ist. Drittens sank das Pro-Kopf-BIP Deutschlands (bei Kaufkraftparität) von 89 % des US-Niveaus im Jahr 2017 auf 80 % im Jahr 2023.

Dies war der größte relative Rückgang aller G7-Mitgliedstaaten in diesem Zeitraum. Viertens spielt Deutschland in der digitalen Wirtschaft weiterhin eine unbedeutende Rolle. Da es sich um die größte Volkswirtschaft Europas handelt, ist dies auch für die Europäische Union als Ganzes wichtig.

Schließlich bewegt sich die Welt auf eine Ära der Fragmentierung zu. Dies wird für die relativ stark vom Handel abhängige deutsche Wirtschaft von besonderer Bedeutung sein.

Diese Gegenwinde stellen erhebliche Herausforderungen dar und müssen berücksichtigt und angegangen werden. Aber nichts davon wäre besonders überraschend. Offenheit gegenüber Einwanderung, Bürokratieabbau und die Schaffung eines europäischen Binnenmarktes mit einer dynamischen und integrierten Union der Kapitalmärkte sind alles Teile der Lösung.

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Aber es gibt noch ein weiteres Merkmal, das in „anständigen Kreisen“ in Deutschland oder anderswo fast nie als Problem angesehen wird: riesige strukturelle Ersparnisüberschüsse, die natürlich riesige Leistungsbilanzüberschüsse finanziert haben.

Viele deutsche Ökonomen sehen in diesen Maßnahmen einen Beweis für die internationale Wettbewerbsfähigkeit Deutschlands und fordern, dass alle, insbesondere in der Eurozone, diesem Beispiel folgen sollten. Aber das ist völliger Unsinn.

Der erste Grund ist, dass nicht jeder diesem Beispiel folgen kann. Auf globaler Ebene müssen Sparen und Investieren übereinstimmen. Wenn also eine Volkswirtschaft mehr spart, als sie investiert, müssen andere Volkswirtschaften das Gegenteil tun. Dies wird sich in der Anhäufung finanzieller Forderungen gegenüber Defizitländern äußern, vor allem in Form von Schulden.

Diese deutsche Schuldenfeindlichkeit ist Dummheit oder, schlimmer noch, Heuchelei. Denn die Überschüsse Deutschlands müssen mit den Defiziten und Schulden anderer Länder ausgeglichen werden. Darüber hinaus werden Aufrufe an die Länder der Eurozone, ihre Haushaltsdefizite zu reduzieren, keinen Erfolg haben, es sei denn, die Leistungsbilanz der Eurozone weist einen Überschuss auf oder die privaten Sektoren in anderen Ländern der Eurozone (z. B. Frankreich) werden in ein Defizit gezwungen.

Die Gefahr besteht darin, dass solche Anpassungen als eine von Deutschland verursachte „verarmende“ Wirtschaftsrezession angesehen werden. Dies geschah in der Eurozone in den 2000er Jahren mit fast tödlicher Heftigkeit. Diese Erfahrung sollte sich insbesondere angesichts der heutigen hektischen Politik nicht noch einmal wiederholen.

Der zweite Grund ist, dass es eine einfache lokale Lösung gibt. Deutschland sollte seine überschüssigen Ersparnisse stärker im Inland verwenden. Der offensichtliche Weg, dies zu erreichen, besteht darin, das sehr niedrige Niveau der öffentlichen Investitionen zu erhöhen, indem man der deutschen Regierung, einer der kreditwürdigsten Regierungen der Welt, erlaubt, Kredite von den Menschen aufzunehmen, denen sie am meisten vertraut, oder insbesondere vom deutschen Volk, um dies zu erreichen Erhöhen Sie die Investitionen im Inneren.

In einem hervorragenden Kapitel „Öffentliche Investitionen in Deutschland“ in einem kürzlich erschienenen Buch über öffentliche Investitionen in Europa wird darauf hingewiesen, dass die öffentlichen Nettoinvestitionen seit Beginn dieses Jahrhunderts nahezu Null waren.

Dementsprechend ist das Verhältnis des öffentlichen Kapitals zum BIP kontinuierlich gesunken. Es macht keinen Sinn, dass ein Land mit so großen Ersparnisüberschüssen im Privatsektor darauf verzichtet, diese im eigenen Land zu nutzen und so die stärkere Angebots- und Nachfrageseite zu schaffen, die Deutschland und die Eurozone brauchen werden.

Die kurzfristigen Probleme Deutschlands werden vorübergehen. Die längerfristigen Probleme sind schwieriger. Das wichtigste Problem ist jedoch die Zurückhaltung, die notwendigen öffentlichen Investitionen im eigenen Land zu finanzieren. Jetzt ist es an der Zeit, die lächerliche „Schuldenbremse“ in der Verfassung aufzuheben.