• Von Alex Webb / Bloomberg Opinion

Zwischen der Übernahme von Metro-Goldwyn-Mayer durch Amazon.com Inc im Wert von 8,5 Milliarden US-Dollar und der Fusion von WarnerMedia mit Discovery Inc im Wert von 130 Milliarden US-Dollar hat der jüngste Boom der US-Mediengeschäfte die europäischen Unterhaltungs-Tycoons definitiv in Wut versetzt.

Seit fünf Jahren suchen Europas größte Medienunternehmen Angebote aus dem gleichen Grund, aus dem sich die Konsolidierung der Branche in den USA beschleunigt: Sie benötigen mehr Kraft, um effektiv mit Streaming-Diensten wie Netflix Inc, Amazon Prime und Disney + von Walt Disney. Co zu konkurrieren .

Diese Bemühungen ergaben keine nahezu einheitlichen Ergebnisse. Vivendi SA, die französische Mediengruppe, die vom Milliardär Vincent Bollor kontrolliert wird, hat wiederholt versucht, Deals zu entwerfen, um ein europäisches Gegengewicht für Netflix zu schaffen. Gleiches gilt für den ehemaligen italienischen Premierminister Silvio Berlusconi von Mediaset SpA.

In der Zwischenzeit haben Analysten ITV PLC immer als das wahrscheinlichste Ziel für eine unternehmensübergreifende Übernahme in Großbritannien angesehen.

Die Wirtschaftlichkeit des Internet-Rundfunks bedeutet die Metrik. Wenn der Sender in mehreren Ländern aktiv ist, benötigt er keine bestimmte Sendung, um in jedem Markt oder sogar in jedem Markt erfolgreich zu sein, solange er insgesamt genügend Menschen erreicht, um die anfängliche Investition zu rechtfertigen.

Stellen Sie sich vor, Sie sind ein TV-Produzent, der einen superpolitischen Thriller mit dem Titel „Game of WandaCards“ oder GoWC im Wert von 100 Millionen US-Dollar und 10 Millionen US-Dollar drehen möchte. Netflix ist in 190 Ländern erhältlich. Nehmen wir an, GoWC erreicht in den USA 300.000 Zuschauer, und jeder Zuschauer verdient in zwei Jahren etwa 216 USD – wie für das Unternehmen üblich.

Netflix würde dann weniger als 1.000 zusätzliche Zuschauer in jedem seiner anderen Märkte benötigen, um die Ausgabe von 100 Millionen US-Dollar zu rechtfertigen. In einem Land wie Deutschland würde dies nur 0,1 Prozent der 9,4 Millionen inländischen Abonnenten ausmachen, die nach Schätzungen des Beratungsunternehmens Digital-i Ltd Netflix dort haben.

Das Problem für Europa ist, dass es sich um einen sehr fragmentierten Markt mit mehr als 11.000 Fernsehkanälen handelt, von denen die meisten immer noch von der Wirtschaftlichkeit des linearen Rundfunks auf der Grundlage von Werbung abhängen, bei dem der Wert des Zuschauerlebens geringer ist.

Selbst die größte Sprache, Deutsch, hat nur 95 Millionen Muttersprachler in der Region, die meisten davon in Deutschland, Österreich und der Schweiz. Dies macht es schwierig zu rechtfertigen, 100 Millionen USD für eine bestimmte Show auszugeben – in diesem Fall „WandaKartenspiel“.

Die Hersteller könnten das Angebot natürlich unterbreiten und dann versuchen, es an ausländische Händler zu verkaufen. Dies verhalf der Sky Pay-TV-Einheit von Comcast Corp zum Erfolg von Babylon Berlin, einer deutschsprachigen Noir-Detektivserie, die Fans in den USA, Großbritannien und darüber hinaus anzog.

Sky ist jedoch auch die einzige Ausnahme von Europas mangelnder Einheitlichkeit. Das Unternehmen ist bereits in Italien, Deutschland und Großbritannien tätig und hat 24 Millionen Abonnenten in den drei Märkten. Dies rechtfertigt eine Extravaganz von Premium-Inhalten und verkauft weiterhin einige internationale Übertragungsrechte an andere Betreiber.

Die Größenordnung ist eine Herausforderung für die Division Canal + von Vivendi, die 8,2 Millionen Abonnenten auf ihrem Heimatmarkt und weitere 6 Millionen in Afrika südlich der Sahara hat. Im Vergleich zu 204 Millionen Netflix-Abonnenten und 74 Millionen von Disney + ist Canal + einem höheren finanziellen Risiko ausgesetzt, Shows zu produzieren – es erreicht möglicherweise einfach nicht genug Leute.

Sie muss komplexe Kofinanzierungsvereinbarungen mit internationalen Partnern wie dem Westdeutschen Rundfunk, dem British Film Institute oder dem Flanders Film Fund treffen und versuchen, die Rechte auf Messen zu verkaufen.

In der Zwischenzeit kann Netflix einem Angebot den Startschuss geben und es ohne zu zögern in 190 Märkten platzieren.

Dies ist teilweise der Grund, warum Bollore 2015 mit der Ausweitung der Beteiligung von Vivendi an Telecom Italia SpA begann und 2016 versuchte, Mediaset von Berlusconi zu erwerben. Er wollte einen größeren Markt.

Die Bemühungen von Telecom Italia scheiterten jedoch inmitten der italienischen Turbulenzen über die Übernahme des wichtigsten Telekommunikationsnetzes durch einen französischen Investor, während ein Selbstkonflikt dazu beitrug, den Mediaset-Deal zum Erliegen zu bringen.

Der Aufbau eines Netflix-Konkurrenten im echten europäischen Maßstab kann Jahre dauern, selbst bei Deals. Es wäre komplexer aufgrund von Regeln, die Multimedia und eine strenge behördliche Reaktion gewährleisten sollen.

Auf dem Block sind die Fortschritte noch langsam und teilweise: Mediaset besitzt 12 Prozent von ProSiebenSat.1 Media SE, Deutschlands größtem Privatsender, und fusioniert sein italienisches und spanisches Geschäft in einem Schritt, der als Auftakt für weitere Geschäftsabschlüsse angesehen wird.

In Frankreich planen RTL Group SA und Bouygues SA die Zusammenlegung lokaler Fernsehsender, die durch Werbung finanziert werden.

Da Netflix jedoch mehr europäische Shows startet, um das Wachstum außerhalb seines Heimatmarkts zu beschleunigen, zeigen diese konkurrierenden Bemühungen zunehmend zu wenig und zu spät.

Analysten gehen davon aus, dass das US-Unternehmen im Jahr 2024 einen Free Cashflow von 5,8 Milliarden US-Dollar erwirtschaften wird, mehr als doppelt so viel wie ITV, RTL und Mediaset zusammen. Es wird immer schwieriger zu sehen, wie mehr Deals Europa helfen können, effektiv mit dem rücksichtslosen Aufstieg der Flow-Giganten zu konkurrieren.

Alex Webb ist Kolumnist für Bloomberg Opinion und befasst sich mit der Technologie-, Medien- und Kommunikationsbranche in Europa. Zuvor berichtete er für Bloomberg News in San Francisco über Apple und andere Technologieunternehmen.

Diese Kolumne spiegelt nicht unbedingt die Meinung der Redaktion oder der Bloomberg LP und ihrer Eigentümer wider.