Die Daten dieser Woche zeigen, dass die deutsche Industrie ihren Tiefpunkt erreicht hat, ihre strukturelle Schwäche jedoch nicht verbergen kann. Was wir derzeit erleben, sieht nach einem allmählichen und zyklischen Durchschreiten der Talsohle aus. Tatsächlich schwächte sich die Industriestimmung im Februar weiter ab, da sich die Bewertung der Auftragsbücher verschlechterte und sich die Produktionserwartungen ausgehend von einem sehr niedrigen Niveau nur leicht verbesserten. Die leichte Verschiebung des Lagerzyklus im Dezember und Januar endete auch im Februar, da die Lagerbestände wieder anstiegen. Diese Datenkombination deutet bereits darauf hin, dass die Talsohle erreicht ist, deutet jedoch noch nicht auf eine baldige Erholung hin.

Wenn man über die Industrie hinausblickt, stützen ein erneuter Rückgang der Einzelhandelsumsätze im Januar, eine weiter steigende Sparbereitschaft der Verbraucher und die anhaltende politische Unsicherheit nicht wirklich das Argument, das wir oft hören, dass der private Konsum die wirtschaftliche Erholung in diesem Jahr vorantreiben wird. Tatsächlich sind es zumindest in Deutschland in der Regel Industrie und Exporte, die den Aufschwung vorantreiben und der Konsum folgt, und nicht umgekehrt. Erschwerend kommt hinzu, dass Deutschland heutzutage nicht Deutschland wäre, wenn es nicht neue Probleme gäbe, die die kurzfristigen Aussichten beeinträchtigen: Streiks von Lokführern, Flughafen- und Fluglinienmitarbeitern sowie Störungen der Lieferketten infolge des militärischen Konflikts in Deutschland. Das Rote Meer hat einen weiteren Rückgang der deutschen Wirtschaft im ersten Quartal des Jahres wahrscheinlicher gemacht.

Generell ist es aufgrund der sehr volatilen Daten zu Jahresbeginn schwierig, einen eindeutigen Trend abzuleiten. Was wir aus den ersten harten Daten für die deutsche Wirtschaft im Jahr 2024 mitnehmen, ist das Bild einer Wirtschaft, die die Talsohle durchschritten hat, aber weiterhin zwischen zyklischer und struktureller Schwäche steckt. Eine baldige Erholung scheint vorerst noch unwahrscheinlich, auch wenn es am Ende eines zunehmend wie ein sehr langer Tunnel erscheinenden Lichts ein vages Licht gibt.